凯莱英(002821):小分子商业化订单储备丰富,新兴业务高速增长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入31.88亿元，同比增长18.20%；归母净利润6.17亿元，同比增长23.71%。2、小分子CDMO业务收入24.29亿元，同比增长10.6%，毛利率47.8%，提升0.6个百分点；交付商业项目44个，下半年预计PPQ项目11个。3、新兴业务收入7.56亿元，同比增长51.22%，毛利率29.79%，提升9.5个百分点；在手订单同比增长超40%，下半年预计PPQ项目9个。4、分地区收入：美国市场17.89亿元，同比增长0.45%；欧洲市场5.48亿元，同比增长200%；国内市场7.13亿元，同比增长3.44%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为66.83亿元、76.23亿元、87.58亿元，同比增长15.1%、14.1%、14.9%；归母净利润分别为12.59亿元、14.09亿元、16.57亿元，同比增长32.7%、11.9%、17.7%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险、回款不及预期风险、汇兑损益风险、地缘政治风险、客户需求恢复不及预期风险等。

  

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