江河集团(601886):扣非业绩高增长,"出海"铸就新增长引擎-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入93.39亿元，同比-5.86%，归母净利润3.28亿元，同比+1.69%，扣非净利润3.34亿元，同比+21.43%。2、Q2单季度实现收入51.36亿元，同比-11.97%，归母净利润1.84亿元，同比+30.39%，扣非净利润1.55亿元，同比+57.09%。3、建筑装饰业务收入87.61亿元，同比-6.52%，毛利率14.88%；医疗健康业务收入5.78亿元，同比+5.36%，毛利率28.90%。4、25H1累计中标金额约137亿元，同比+6.29%，其中海外订单约52亿元，同比+61%，占总订单38%。5、25H1综合毛利率15.75%，同比+0.12pct，净利率4.02%，同比+0.10pct。6、25H1经营性现金净流出10.28亿元，同比多流出5.76亿元。7、25H1拟分配现金分红1.7亿元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为6.8、7.4、8.1亿元，对应PE为13.3、12.2、11.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务拓展不及预期；海外经营风险；项目落地不及预期。

  

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