正泰电器(601877):2Q25业绩超预期,户用业务领先扩大,低压AIDC业务可期

#核心观点：1、2Q25业绩超预期，归母净利润13.91亿元，同比+65.32%，环比+19.59%。2、1H25收入296.19亿元，同比+2.18%；归母净利润25.54亿元，同比+32.9%。3、新能源板块2Q25收入93亿元，同比+22.1%，净利润7.38亿元，同比+114%；其中安能净利润10.74亿元，同比+67%。4、低压电器板块2Q25收入58.7亿元，同比+5.3%，净利润6.54亿元，同比+31.6%；毛利率31.44%重回历史高位。5、户用业务领先扩大：1H25并网户用9.06GW，同比+40.5%；预计全年开发14-15GW，市占率或从30%提升至40%。6、1H25出售户用电站3.4GW，同比+8.9%；在手存量电站24.9GW，为稀缺可交易资产。7、低压电器AIDC业务可期：上半年中国区收入约6亿元，签单约9亿元；国际市场收入2亿元，签单约3亿元；产品战略覆盖UPS和直流路线，海外布局北美、欧洲和亚太，与英伟达对接SST项目。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026年净利润预测4.5%/6.8%至47.09/54.35亿元；维持跑赢行业评级，目标价上调9.7%至34元，对应2025/2026年15.5/13.4倍P/E，较当前股价有34.2%上行空间。

  

   #风险提示：户用电价政策变化超预期，低压业绩波动风险，AIDC业务拓展不及预期

  

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