天味食品(603317):供应链管理能力提升,平台化成果初显

#核心观点：1、2Q25收入7.49亿元，同比增长21.9%，归母净利润1.15亿元，同比增长62.7%，净利润超市场预期。2、毛利率提升3.6个百分点至37%，主因高毛利率线上业务占比提升、零售业务表现优于餐饮业务及供应链管控加强。3、分产品看，火锅底料收入同比增长29%，中式复调收入同比增长18%。4、分渠道看，电商渠道收入同比增长67%，线下渠道收入同比增长10%。5、分区域看，西部市场收入同比增长24%，东部市场收入同比增长52%。6、公司通过并购整合建立平台化管理能力，1H25食萃、加点滋味分别实现收入1.38亿元和1.33亿元。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年收入预测至36.55亿元，归母净利润预测至6.40亿元；下调2026年收入预测至38.84亿元，归母净利润预测至6.93亿元。当前股价对应2025/2026年20.6/19.0倍P/E，下调目标价至14.63元/股，对应2025/2026年24.4/22.5倍P/E，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。

  

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