华通线缆(605196):海外营收稳增,电解铝项目有望贡献业绩弹性

#核心观点：1、1H25营收34.25亿元，同比+12.95%，归母净利润1.38亿元，同比-29.30%。2、分产品看，电缆营收29.87亿元，同比+14.20%，连续管及作业装置营收3.33亿元，同比+12.63%。3、境外营收23.89亿元，同比+18.14%，境内营收9.31亿元，同比+4.73%。4、美国子公司营收7.37亿元，同比+22.09%，坦桑尼亚子公司营收2.17亿元，同比+18.18%。5、毛利率14.54%，同比-2.17ppt，境外毛利率13.80%，同比-5.30ppt，境内毛利率14.69%，同比+3.49ppt。6、期间费用率9.13%，同比+0.39ppt，净利率4.02%，同比-2.40ppt。7、巴拿马生产基地建成，安哥拉电解铝项目一期核心设施封顶，与嘉能可、摩科瑞签订商业合同，预计2025年下半年投产，2026年贡献业绩弹性。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测35%至3.3亿元，引入2026年净利润预测5.6亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价71%至22元，对应2025/2026年34/20倍P/E，当前股价有7%上行空间。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，原材料价格大幅上涨，海外贸易政策风险和汇率风险。

  

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