光环新网(300383):短期业绩承压,数据中心投产提速支撑长期发展

#核心观点：1、1H25公司实现收入37.16亿元，同比下滑5.15%；归母净利润1.15亿元，同比下滑57.01%；扣非归母净利润1.12亿元，同比下滑53.70%。2、业绩低于预期主要因IDC行业竞争加剧致租赁价格下降，部分客户退租；新投放机柜客户上架周期影响收入及盈利能力；云计算业务因客户结构调整及资产处置收益减少。3、IDC业务收入10.71亿元，同比下滑2.08%；毛利率同比下降1.80个百分点至32.71%。4、公司全国规划机柜规模超23万个，已投产机柜超7.2万个，上半年新投放机柜1.6万个；天津宝坻一期已交付，二期计划年内交付并启动三期建设；上海嘉定二期2025年初开始交付。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测58%至3.24亿元，首次引入2026年净利润预测3.99亿元；下调2025年EBITDA 26%至14.15亿元，首次引入2026年EBITDA 16.59亿元；维持跑赢行业评级，基于2026年23倍EV/EBITDA上调目标价至18.38元。

  

   #风险提示：IDC价格竞争激烈，公司新机柜上架进度不及预期，公司融资成本上升

  

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