中闽能源(600163):业绩低于预期,海上风电新项目启动-中报点评

#核心观点：1、中闽能源1H25实现营收7.94亿元（yoy-3%），归母净利3.14亿元（yoy-8%），扣非净利3.02亿元（yoy-7%）。2、Q2实现营收2.80亿元（yoy-21%，qoq-45%），归母净利6,325万元（yoy-51%，qoq-75%），业绩低于预期，主要因电价下降导致毛利率低于预期。3、截至2025年6月末，公司并网装机合计95.73万千瓦，较年初无变化。4、1H25福建海上风电净利yoy-3.5%至2.22亿元、福建陆上风电净利yoy+20%至1.55亿元。5、1H25福建陆上/海上风电利用小时分别为1,356/2,037小时（yoy+6.6%/-1.6%），均好于国内风电均值1,087小时（yoy-4.1%）。6、长乐B区海上风电项目完成投决，预计有望于26年底前投运、27年贡献利润增量。7、大股东旗下平海湾海上风电三期项目312MW于2021年底投产，尚未进入补贴合规清单；闽投抽蓄项目1.2GW已于2024年末启动注入程序。8、公司的诏安四都80MW与中闽北岸400MW渔光互补项目已备案，尚待福建136号文细则出台后做投决评估。

  

   #盈利预测与评级：下调公司25-27年归母净利润-9%/-12%/-1%至6.64/7.10/8.26亿元（CAGR为8%），对应EPS为0.35/0.37/0.43元。下调主要是考虑到海上风电增量装机延后、上网电价下降。给予公司2025年18xPE，下调目标价至6.30元（前值6.46元）。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新项目建设滞后；补贴核查结果低于预期；新项目获取不及预期。

  

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