中国铝业(601600):铝价高位,看好公司业绩未来稳增-中报点评

#核心观点：1、中国铝业2025年H1实现营收1163.92亿元，同比增长5.12%；归母净利70.71亿元，同比增长0.81%。2、2025年Q2营收606.09亿元，同比下降1.87%，环比增长8.65%；归母净利35.33亿元，同比下降26.18%，环比下降0.13%。3、公司25H1毛利率16.76%，同比下降0.49个百分点；25Q2毛利率17.60%，环比上升1.74个百分点，主要受益于能源成本及氧化铝原料成本下降。4、公司目标全年冶金级氧化铝产量1681万吨，精细氧化铝产量446万吨，原铝(含合金)产量780万吨。5、铝土矿自给率大幅提升6%至近五年新高，并实现千万吨级增储。6、公司拟派发现金红利每10股0.82元，派息总额21.10亿元，约占上半年归母净利润的30%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为150.64亿元、156.55亿元、162.20亿元，对应EPS为0.88元、0.91元、0.95元。给予公司25年12倍PE估值，对应目标价为10.56元人民币，基于A/H平均溢价率38.86%，上调H股目标价为8.27港元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：铝下游需求不及预期，公司高分红不及预期。

  

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