陕西煤业(601225):业绩短期承压不改稳健龙头本色-中报点评

#核心观点：1、2025年H1营收779.83亿元，同比-14.19%，归母净利76.38亿元，同比-31.18%；Q2营收378.21亿元，同比-14.60%，环比-5.83%，归母净利28.34亿元，同比-54.55%，环比-41.02%。2、煤炭产量8,739.64万吨，同比+1.15%；煤炭销量12,598.92万吨，同比+0.92%，其中自产煤销量8,016.48万吨，同比+2.87%。3、电力总发电量177.69亿千瓦时，售电量166.19亿千瓦时；电力售价407.64元/MWh，同比+0.19%；发电完全成本342.59元/MWh，同比+0.01%。4、煤炭平均售价439.67元/吨，同比-23.81%，其中自产煤售价420.41元/吨，同比-21.90%；原选煤单位完全成本280元/吨，同比-0.49%。5、核增袁大滩煤矿200万吨产能，实现1000万吨产能核准；截至24年底具备储量179.3亿吨，可开采储量102.46亿吨。6、实施2025年中期分红，分红率5%，每股股利0.04元；2020年以来分红率维持50%以上。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润211.50/219.04/222.17亿元，同比-5%/+4%/+1%；对应EPS为2.18/2.26/2.29元。给予2025年15倍PE估值，目标价32.72元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：供给端扰动超预期，电力需求增长不及预期。

  

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