圆通速递(600233):25H1归母净利润同比-7.9％,份额提升0.3pct-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入358.83亿元，同比增长10.19%；归母净利润18.31亿元，同比下降7.90%；扣非归母净利润17.65亿元，同比下降6.97%。2、2025年第二季度营业收入188.23亿元，同比增长9.84%；归母净利润9.74亿元，同比下降6.76%；扣非归母净利润9.55亿元，同比下降3.96%。3、单票经营方面，Q2单票核心成本下降7分，单票归母净利润下降4分；25H1单票快递收入2.19元，同比下降6.55%；单票核心成本0.64元，同比下降7分；单票归母净利润0.123元，同比下降24.38%。4、业务量及市场份额：25H1快递业务量148.63亿件，同比增长21.79%；市场份额15.5%，同比提升0.3个百分点。5、现金流与资本开支：25H1经营性现金流净额26.34亿元，同比增长13.99%；资本开支44.30亿元，同比增长63.98%。6、航空及国际业务：25H1航空业务收入8.87亿元，同比增长15.11%；自有航空机队13架，累计开通航线超150条。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为41.02亿元、47.35亿元、53.80亿元，同比分别增长2.2%、15.4%、13.6%；对应市盈率分别为14.3倍、12.4倍、10.9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。

  

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