水晶光电(002273):上半年稳健增长,AR眼镜开辟新蓝海-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收30.2亿元，同比增长13.8%；归母净利润5.0亿元，同比增长17.3%；毛利率29.5%，同比提升1.9个百分点；净利率16.8%，同比增长0.2个百分点。2、消费电子业务实现营收25.4亿元，同比增长12.8%；毛利率29.5%，同比提升1.7个百分点。3、汽车电子（AR+）业务实现营收2.4亿元，同比增长79.1%；毛利率25.2%，同比大幅提升16.8个百分点。4、公司聚焦消费电子、车载光学、AR/VR三大核心业务，产品矩阵从元器件拓展至模组及解决方案。5、研发投入1.9亿元，同比增长9.2%，在AR/VR领域实现多项技术突破。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入76/90/104亿元，同比增长21%/19%/15%；实现归母净利润12.7/15.7/18.3亿元，同比增长23%/24%/16%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。

  

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