圆通速递(600233):上半年兼顾量利平衡,看好下半年业绩弹性

#核心观点：1、圆通速递2025年第二季度营业收入188.23亿元，同比增长9.84%；归母净利润9.74亿元，同比下降6.76%，业绩符合预期。2、2025年上半年业务量148.63亿件，同比增长21.79%；其中第二季度业务量80.84亿件，同比增长21.84%。3、第二季度单票快递净利润0.13元/票，快递业务归母净利润10.38亿元，同比下降9.07%。4、第二季度单票核心成本0.59元/票，同比下降7分；其中单票运输成本0.34元/票，同比下降5分；单票中心操作成本0.25元/票，同比下降2分。5、第二季度构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金23.12亿元，同比增长78%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年至2027年归母净利润分别为42.55亿元、50.69亿元、59.90亿元，同比分别增长6.0%、19.1%、18.2%，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业价格竞争程度超预期；快递需求下降；行业格局发生重大变化；用工成本上升。

  

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