珠海冠宇(688772):折旧压力舒缓,大客户订单放量可期

#核心观点：1、1H25公司营收61.0亿元，同比+14.0%；归母净利润1.2亿元，同比+14.8%。2Q25营收36.0亿元，同比+28.6%，环比+44.1%；归母净利润1.4亿元，同比+53.1%，环比扭亏。2、1H25毛利率23.3%，2Q25毛利率24.7%，同比+0.5pct，环比+3.3pct。1H25归母净利率1.9%，2Q25归母净利率3.9%，同比+0.6pct，环比+4.9pct。3、消费电池销量增长，笔电/手机/其他类锂电池销量同比分别+6.9%/+43.3%/+79.8%，钢壳电池和25%高硅负极电池量产。4、动储业务子公司浙江冠宇1H25营收9.7亿元，同比+139.8%，汽车低压锂电池和无人机电池占比85.8%，无人机电池营收同比+200%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为6.70/14.47/17.90亿元，原预测为9.20/12.28/15.11亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、产能释放不及预期。

  

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