军信股份(301109):业绩增长超预期,海外+IDC有望逐步落地

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收14.78亿元，同比增长33.07%；归母净利润4.00亿元，同比增长49.23%，业绩略超预期。2、仁和环境并表贡献收入5.39亿元，净利润1.85亿元；公司运营效率提升，生活垃圾处理量186.10万吨，同比增长10.70%；上网电量8.86亿度，同比增长26.21%；吨上网电量476.27度，同比增长9.70%。3、海外市场推进：吉尔吉斯共和国签订7000吨/日项目协议，比什凯克市项目（一期1000吨/日）预计2025年底投产；与哈萨克斯坦阿拉木图市政府签署《三方初步谅解协议》。4、布局“垃圾焚烧+IDC”模式，与长沙数字集团有限公司签署战略合作协议，打造绿色算力中心。5、经营现金流量净额7.24亿元，同比增长59.81%；公司承诺分红比例不低于50%，并启动2-3亿元股份回购计划。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年归母净利润预测至8.07亿元、8.75亿元、9.62亿元；当前市值对应2025-2027年PE为15倍、14倍、12倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：电价补贴政策风险；固废处理服务费下调的风险；特许经营权项目提前终止或减值的风险；客户集中度较高及市场竞争加剧的风险；工业级混合油价格波动的风险。

  

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