东威科技(688700):PCB设备确立利润拐点,合同负债+存货高增定调后续成长-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入4.43亿元，同比增长13.07%，归母净利润4250.31万元，同比下滑23.66%。2、第二季度营业收入2.32亿元，同比增长19.14%，环比增长9.69%；归母净利润2549.72万元，同比增长3.23%，环比增长49.93%。3、PCB行业景气度上扬，VCP设备订单同比增长超100%，合同负债5.37亿元创历史新高，较2024年末增长45.92%。4、水平镀三合一设备打破海外垄断，获得海外订单。5、玻璃基板设备切入半导体封装领域，PVD、TGV、RDL设备已交付客户处于调试试产阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.81亿元、2.72亿元和3.37亿元，对应PE分别为70.81、47.30和38.06倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：（1）内资PCB东南亚投产进度放缓；（2）高端PCB设备订单节奏不及预期；（3）玻璃基板产业化进度不及预期。

  

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