圣元环保(300867):净利润同比双位数增长,大健康产业成为新增长点-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入7.45亿元，归母净利润1.15亿元。营收同比下降主要因上年同期庆阳二期项目一次性确认大额收入形成高基数。2、净利润增长主要得益于非经营性损益贡献，持有金融资产产生的公允价值变动收益837万元，去年同期为亏损；财务费用同比下降13.80%。3、经营活动现金流净额2.81亿元，同比增长119.37%。4、垃圾焚烧发电主业稳定运营，累计接收垃圾进厂量290.41万吨，累计发电量9.73亿度。5、拓展供热供汽业务，对外供蒸汽5.62万吨，对外供热50.86万GJ。6、布局大健康新产业，年产4万吨牛磺酸原料项目已开工，衍生品中试产线已投产并形成小规模收入。7、推进牛磺酸项目和圣元厦门瑞吉酒店项目建设，后者计划2026年底竣工试营业。8、优化资产结构，出售四家生活污水处理厂业务资产，交易对价3.82亿元，较净资产增值37.29%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为16.40亿元、17.04亿元、17.74亿元，同比增长3.66%、3.92%、4.12%；归母净利润分别为2.98亿元、2.49亿元、2.80亿元，同比增长63.87%、-16.65%、12.44%。对应PE分别为16.28倍、19.53倍、17.37倍，EPS分别为1.10元、0.92元、1.03元。建议持续关注。

  

   #风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

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