陕西煤业(601225):量增降本缓解煤价下行压力,经营业绩基本符合预期

#核心观点：1、2025年上半年营业收入779.83亿元，同比下降14.19%；归母净利润76.38亿元，同比下降31.18%；扣非归母净利润72.23亿元，同比下降35.41%。2、2025年第二季度营业收入378.21亿元，同比下降20.46%，环比下降5.83%；归母净利润28.34亿元，同比下降54.55%，环比下降41.02%。3、煤炭业务方面，2025年上半年煤炭产量8739.64万吨，同比增长1.15%；煤炭销量12598.92万吨，同比增长0.92%；自产煤单位售价420.41元/吨，同比下降21.90%。4、电力业务方面，2025年上半年发电量177.69亿千瓦时，同比减少11.82%；度电利润65.01元/兆瓦时，同比增长1.14%。5、公司公告2025年中期利润分配方案，每股派发现金股利0.039元（含税），合计派现3.82亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1518.47亿元、1550.74亿元、1597.37亿元，实现归母净利润分别为172.50亿元、186.34亿元、202.44亿元，每股收益分别为1.78元、1.92元、2.09元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。

  

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