中航沈飞(600760):合同负债增长,景气持续上行

#核心观点：1、2025H1营业收入146.28亿元，同比减少32.35%；归母净利润11.36亿元，同比减少29.78%。2、2025Q2毛利率11.99%，同环比均下滑；净利率7.97%，同环比均增长，主要得益于政府补助及税费返还。3、期末合同负债余额75.32亿元，较期初增长113.47%，反映下游需求逐步落地。4、期末在建工程余额22.9亿元，较期初增长31.50%，表明产能持续扩张。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润38.77亿元、45.70亿元、55.29亿元，同比增速分别为14%、18%、21%。

  

   #风险提示：1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。

  

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