广和通(300638):主业向好,端侧AI及机器人业务持续突破

#核心观点：1、DeepSeek通过算法与工程创新降低模型推理成本，DeepSeek-R1大幅降低算力侧训练成本，大模型价格下降可能改变AI产业链价值分配，下游AI应用或获得更大价值。2、模组受益于AI终端放量，从4G向5G和智能模组升级，价值量提升。3、公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展可能分得更多产业链价值量。4、剔除锐凌无线影响，公司2025年营收利润预计同比增长。5、2025H1剔除锐凌无线业务影响后，营业收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%。6、公司大力发展“通信+计算”综合解决方案、端侧AI等业务，智能模组、解决方案业务收入占比持续提升。7、公司成立AIC产品线聚焦机器人行业AI算法+硬件解决方案，2024年实现智能割草机器人解决方案批量发货，2025年导入国内外多家头部客户。8、智能模组成为新的增长方向，价值量较传统数通模组提升明显，应用于车联网、消费电子等领域。9、端侧AI带来新机遇，公司加大研发投入，实现模型系列操作及跨平台推理，推出扫雪机器人、AI算力一体机，打造“机器人本体+AI一体机+行业云平台”生态。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为5.1亿元、6.7亿元、8.4亿元，同比增长-24%、31%、27%，对应PE估值为49x、37x、29x。剔除2024年锐凌无线利润并表及出售资产收益影响，公司2025年营收利润同比依旧增长。

  

   #风险提示：1、AI终端放量不及预期；2、供应链波动利润率承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。