嘉友国际(603871):非洲陆港项目收入高增,二季度盈利环比改善-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入40.8亿元，同比-12%；归母净利润5.6亿元，同比-26%。2、Q2收入17.9亿元，同比-32%；归母净利润3.0亿元，同比-34%，环比+14%。3、跨境综合物流收入12.2亿元，同比+14%；毛利润3.6亿元，同比+19%；毛利率29.7%，同比+1.2pct。4、蒙煤进口量约360万吨，同比+70%；蒙煤销售量超340万吨，同比+15%。5、供应链贸易收入25.3亿元，同比-24%；毛利润2.0亿元，同比-64%；毛利率7.7%，同比-8.5pct。6、陆港项目收入3.1亿元，同比+34%；毛利1.8亿元，同比+40%；毛利率约60%，同比+2.7pct。7、拟派发中期现金红利0.2元/股，分红比例48.79%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为13.07、15.66、19.14亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外政治、经济环境变化风险，运量不及预期，运价不及预期。

  

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