明阳电气(301291):2Q收入同比高增,看好"双海"+AIDC持续赋能业绩增长

#核心观点：1、1H25收入34.75亿元，同比+40.51%；归母净利润3.06亿元，同比+24.38%。2、2Q25收入21.69亿元，同比+50.8%；归母净利润1.94亿元，同比+24.0%。3、三大核心产品线收入：箱式变电站同比+16.1%，成套开关柜同比+91.0%，变压器同比+19.1%。4、2Q25毛利率约20.5%，同比下降约2.9个百分点。5、销售/管理/研发费用率分别同比下降0.4/0.2/0.6个百分点。6、风电/光伏新增装机分别达51.4/212.2GW，同比+99%/+107%。7、自主研发110kV海上风电机舱上置油浸式变压器获得权威报告。8、数据中心领域与字节跳动、腾讯等头部客户合作。9、马来西亚基地开展设备投资。

  

   #盈利预测与评级：维持2025和2026年盈利预测不变，维持跑赢行业评级和52.9元目标价，对应2025/2026年20.0倍/15.9倍市盈率，较当前股价有20.8%上行空间。

  

   #风险提示：原材料价格波动；新能源装机不及预期；国际贸易政策变化风险。

  

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