安井食品(603345):原材料涨价扰动,Q2盈利端短期承压-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总收入76.04亿元，同比增长0.80%；归母净利润6.76亿元，同比下降15.79%；扣非归母净利润6.03亿元，同比下降21.85%。2、2025年第二季度总收入40.05亿元，同比增长5.69%；归母净利润2.81亿元，同比下降22.74%；扣非归母净利润2.60亿元，同比下降26.11%。3、速冻菜肴制品收入增长表现突出，2025年上半年同比增长9.40%，第二季度同比增长26.05%。4、各销售渠道在第二季度均实现环比改善，其中新零售及电商渠道收入同比增长20.92%，第二季度同比增长35.15%。5、毛利率下降，2025年上半年毛利率20.52%，同比下降3.39个百分点，主要因原材料采购价格上涨；归母净利率8.89%，同比下降1.75个百分点。6、公司拟派发中期股息每股1.425元（含税），分红率70.02%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为13.79亿元、15.40亿元、16.95亿元，同比增长-7.12%、11.66%、10.05%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、原材料价格上涨风险、政策调整风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。