新产业(300832):25Q2营收承压,海外业务快速增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入21.85亿元，同比减少1.18%；归母净利润7.71亿元，同比减少14.62%；扣非归母净利润7.26亿元，同比下降16.33%。2、2025年Q2实现营收10.60亿元，同比下降10.88%；归母净利润3.34亿元，同比下降30.06%；扣非归母净利润3.09亿元，同比下降34.00%。3、25Q2销售毛利率为68.89%，同比下降2.67个百分点，主要因仪器类产品毛利率下降且仪器收入增速较快。4、25Q2销售费用率为19.82%，同比增加5.14个百分点；管理费用率为2.92%，同比增加0.54个百分点。5、25Q2研发费用1.35亿元，占营业收入12.76%。6、国内市场已为1,835家三级医院提供服务，三级医院覆盖率为47.60%，三甲医院覆盖率达63.51%。7、2025H1海外实现主营业务收入9.52亿元，同比增长19.57%；已在14个核心国家建立运营体系。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.76亿元、22.06亿元、25.98亿元，对应PE分别为24倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。

  

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