中国外运(601598):成功发行REITs贡献投资收益,重视股东回报维持每股分红绝对金额-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收505亿元，同比下降10%，主要受运价下降影响；毛利31亿元，同比增长6.8%，毛利率6.1%，同比提升1个百分点。2、归母净利润19.5亿元，同比持平；归母净利率3.9%，同比提升0.4个百分点；扣非归母净利润14.0亿元，同比下降22.3%。3、投资收益11.7亿元，同比增长19.8%，其中REITs仓储物流基础设施处置投资收益4.39亿元。4、合营企业敦豪1H25实现净利润9.12亿元，同比下滑38.7%，为公司贡献投资收益4.56亿元。5、2Q25实现归母净利润13.0亿元，同比增长14%；归母净利率4.9%，同比提升1.3个百分点。6、公司出售路凯25%股权预计带来投资收益约17.93亿元，现金流入约44.42亿元。7、1H25分红维持每股0.145元，分红比例53.45%；股息+回购总额14.94亿元，占归母净利润比重76.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1103、1145、1195亿元，归母净利润分别为42.0、44.5、46.8亿元，当前股价对应PE分别为10、9、9倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：集运运价波动风险、地缘政治风险、汇率波动风险。

  

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