英杰电气(300820):2025年半年度业绩承压,半导体、新能源及其他行业稳步拓展

#核心观点：1、2025年上半年营业收入7.22亿元，同比下降9.42%；归母净利润1.19亿元，同比下降32.71%；毛利率36.57%，同比下降5.66个百分点。2、分业务看，光伏营收2.98亿元，同比下降25.18%，占比41.24%；半导体等电子材料收入1.60亿元，同比下降13.45%，占比22.20%；其他行业收入2.63亿元，同比增长23.94%，占比36.48%。3、截至2025年二季度末，公司在手订单24亿元，其中发出商品16.6亿元。4、光伏业务海外订单持续推进，半导体电源量产型号增多，新能源充电桩业务与头部企业合作深化，其他行业订单同比增长近60%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为18.59亿元、22.18亿元、27.93亿元，归母净利润分别为3.42亿元、4.76亿元、6.12亿元，摊薄EPS分别为1.54元、2.15元、2.76元。当前股价对应2025-2027年PE分别为33倍、23倍、18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）半导体及光伏的产业政策出现重大调整，或市场需求未达预期，或国际贸易环境出现变化带来的行业波动风险；2）在手订单履约风险，存货减值及应收账款回收的风险；新业务拓展不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险，毛利率下降的风险；4）公司前五名客户的集中度相对较高的风险；5）核心技术人员流失及核心技术失密风险；6）测算市场空间的误差风险；7）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

  

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