珀莱雅(603605):25H1净利增13.8％,拟发H股布局国际化-中报点评

#核心观点：1、25H1营收53.62亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.8%。2、25Q2收入30亿元，同比增长6.49%，归母净利润4.08亿元，同比增长2.4%。3、主品牌珀莱雅收入39.79亿元，同比微降0.08%；彩棠收入7.05亿元，同比增长21.11%；OR收入2.79亿元，同比增长102.52%；悦芙媞收入1.66亿元，同比增长3.31%；原色波塔收入0.97亿元，同比增长80.18%。4、线上分销渠道收入12.04亿元，同比增长25.91%；线上直营渠道收入39.05亿元，同比增长4.87%。5、25H1毛利率73.38%，同比提升3.56个百分点；销售费用率49.59%，同比提升2.81个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为17.41亿元、19.96亿元、22.40亿元，对应EPS分别为4.40元、5.04元、5.66元。给予公司2025年28倍PE，目标价122.30元，维持买入评级。

  

   #风险提示：销售费用率大幅提升、市场竞争加剧、新品销售不及预期。

  

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