芒果超媒(300413):投入加大影响短期业绩,看好头部内容中长期拉动力-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入59.64亿元，同比下降14.31%，归母净利润7.63亿元，同比下降28.31%，主要因传统电视购物业务收缩及内容与研发投入加大导致成本上升。2、综艺有效播放量稳居行业第一，剧集有效播放量同比增长69%，微短剧数量同比增长近7倍，内容储备丰富。3、自研芒果大模型实现商业化转型，赋能多档节目创新应用。4、会员业务收入24.96亿元，同比增长0.4%，月活均值同比增长14.24%；运营商业务收入同比增长约7%；广告收入同比下滑7.8%，但Q2环比明显回暖。5、启动“芒果出海三年行动计划”，国际APP累计下载量2.95亿，较年初增加13.8%。6、小芒电商首次实现半年度盈利，金鹰卡通打造双IP驱动生态，天娱传媒探索直播电商等变现渠道。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润14.6/18.4/19.8亿元，同比变动+6.6%/+26.4%/+7.9%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期。

  

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