双环传动(002472):业绩符合预期,智能执行机构、减速器增速亮眼-半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现收入42.3亿元，同比-2.2%，归母净利润5.8亿元，同比+22%；2025Q2单季度收入21.6亿元，同比-3.7%，环比+4.8%，归母净利润3.0亿元，同比+19.7%，环比+9.1%。2、剔除钢贸业务影响，可比口径主营业务收入42.3亿元，同比+12%。3、分业务收入：乘用车齿轮27亿元同比+13%，工程机械齿轮3.5亿元同比+12%，商用车齿轮3.2亿元同比-30%；智能执行机构收入4.3亿元同比+52%，减速器及其他收入3.5亿元同比+36%。4、2025Q2毛利率27.3%，环比+0.47 PCT；期间费用率合计11.0%，环比+0.4 PCT。5、新能源传动齿轮竞争力强，电驱动技术升级带动单车价值量提升；海外项目稳定交付，积极布局匈牙利、越南产能。6、智能执行机构业务成为新增长动力，成为国内智能扫地机头部品牌核心供应商，并为国内Ebike头部厂商稳定供应驱动系统齿轮。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润12.6/15.5/18.7亿元，对应PE分别为25/21/17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。