东山精密(002384):盈利能力持续提升,AI PCB+光通信注入新动能-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收169.6亿元，同比增长2.0%；归母净利润7.6亿元，同比增长35.2%；毛利率13.6%，同比提升0.5个百分点；净利率4.5%，同比提升1.1个百分点。2、电子电路产品营收110.6亿元，同比增长1.9%，毛利率17.6%；精密组件产品营收23.6亿元，同比增长11.9%；触控面板及液晶显示模组营收30.5亿元，同比下降2.4%。3、公司通过收购法国GMD和索尔思光电拓展新业务，切入光通信市场，索尔思光电2024年净利润约4亿元，2025年上半年业绩提升明显。4、AI服务器、AR/VR、折叠屏等产品带动PCB需求增长，公司快速启动高多层PCB新产能规划，抓住AI服务器市场机遇。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入分别为436/588/676亿元，同比增长18.5%/35.1%/15.0%；归母净利润分别为33/53/64亿元，同比增长204.7%/60.3%/21.2%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为31/20/16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业技术迭代不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；客户集中度较高。

  

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