厦门象屿(600057):归母净利润同比+32.5％经营拐点确立,关注"反内卷"催化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入2039亿元，同比增长0.2%；归母净利润10.32亿元，同比增长32.5%；扣非净利润3.3亿元，同比增长30%。2、2025Q2收入1068亿元，同比增长8%；归母净利润5.23亿元，同比增长41%，增速较Q1显著提升。3、定增落地后财务费用率下降0.30个百分点，资本结构改善。4、分业务看：金属矿产收入及期现毛利同比下降11%和26%；能源化工收入及期现毛利同比增长21%和52%；农产品收入及期现毛利同比增长15%和255%；新能源收入同比增长12%但期现毛利下降25%。5、物流业务收入50亿元，同比增长17.4%；生产制造业务收入52.8亿元，同比下降6.7%，其中造船业务收入31.9亿元，同比下降5.0%，但新获订单15艘，在手订单91艘。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.5亿元、22.5亿元、25.9亿元，同比增长31%、21%、15%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大宗品价格波动，下游需求不佳，地缘风险等

  

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