雷特科技(832110):持续加强产品创新,毛利率提升推动盈利上行-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入0.90亿元，同比下降3.38%；归母净利润2029.61万元，同比增长12.13%；扣非归母净利润1943.24万元，同比增长22.59%。2、2025Q2营收0.48亿元，同比下降5.00%，环比增长16.23%；归母净利润971.27万元，同比下降6.58%，环比下降8.22%；扣非归母净利润925.60万元，同比下降1.49%，环比下降9.04%。3、分产品营收：智能电源0.59亿元（同比-8.38%）、LED控制器0.18亿元（同比-1.53%）、智能家居0.13亿元（同比+77.76%）、销售物料及其他0.01亿元（同比+121.67%）。4、2025H1毛利率49.58%，同比上升5.55个百分点；各产品毛利率均同比上升。5、研发创新：开发出防水电源产品、大功率多通道LED控制器及“星际技术”。6、产品建设：实现三大板块融合，打通四大调光接口协议，完成与多家物联网平台对接。7、2025Q2期间费用率27.9%，同比上升；存货0.93亿元，环比上升18.0%；经营性净现金流-0.01亿元，同比改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.51亿元、0.58亿元、0.66亿元，同比增长14%、14%、13%。考虑到智能电源销售额稳健增长及智能家居市场份额快速提升，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）行业竞争加剧；2）需求不及预期。

  

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