新产业(300832):国内市场承压,海外市场表现亮眼

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入21.85亿元，同比下降1.18%；归母净利润7.71亿元，同比下降14.62%。2、国内市场收入12.29亿元，同比下降12.81%，其中试剂业务同比下降18.96%，主要受集采降价和DRG/DIP政策影响；仪器业务收入同比增长18.18%。3、海外市场收入9.52亿元，同比增长19.57%，其中试剂业务同比增长36.86%；中大型高端机型占比提升至77.02%。4、产品装机方面，国内完成化学发光免疫分析仪装机774台，大型机占比74.81%；海外销售1971台。5、三级医院覆盖率达47.60%，三甲医院覆盖率达63.51%。6、毛利率68.44%，同比下降4.17个百分点。7、费用率方面，销售费用率16.93%（+1.82pp），研发费用率10.86%（+1.62pp）。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为49.89亿元、60.11亿元、72.25亿元；净利润分别为19.21亿元、23.81亿元、29.53亿元；EPS分别为2.44元、3.03元、3.76元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）产品销售不及预期；2）装机推广不及预期；3）政策影响等风险。

  

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