珀莱雅(603605):多品牌协同,盈利能力持续上升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%。2、Q2营收30.03亿元，同比增长6.49%；归母净利润4.08亿元，同比增长2.36%，增速同比回落，主要因护肤类销量及单价同比下滑，美容彩妆类单价同比下降。3、分品类看，护肤类收入41.99亿元（+0.20%），美容彩妆类收入8.37亿元（+25.79%），洗护类收入3.20亿元（+131.25%）。4、分品牌看，珀莱雅收入39.79亿元（-0.08%），彩棠收入7.05亿元（+21.11%），OR收入2.79亿元（+102.52%）。5、分渠道看，线上收入51.09亿元（+9.17%），线下收入2.47亿元（-21.49%）。6、毛利率同比提升3.56个百分点至73.38%，净利率同比提升0.94个百分点至15.41%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年每股收益分别为4.63元、5.39元，当前股价对应PE分别为20倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、产品售价下行、投流政策变化导致投放成本上升、汇率波动、新品牌孵化不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。