比音勒芬(002832):2025Q2收入高增长,电商表现领跑行业-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司收入21.0亿元，同比增长9%；归母净利润4.1亿元，同比下降14%；扣非归母净利润3.9亿元，同比下降15%。2、2025Q2公司收入8.2亿元，同比增长22%；归母净利润0.8亿元，同比下降29%；扣非归母净利润0.7亿元，同比下降35%。3、2025H1电商渠道销售收入2.14亿元，同比增长72%，毛利率77.9%；直营渠道收入14.12亿元，同比增长11%；加盟渠道收入4.63亿元，同比下降10%。4、2025H1末门店总数1328家，较年初净增34家，其中直营门店净增28家至672家，加盟门店净增6家至656家。5、公司货币资金及交易性金融资产合计24.7亿元，经营性现金流量净额3.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为7.07/7.97/8.90亿元，对应2025年PE为13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：消费环境波动风险；渠道扩张不及预期；品牌孵化效果不达预期；运动时尚景气度回落。

  

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