东阿阿胶(000423):业绩稳健增长,分红比例维持高水平

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润8.18亿元，同比增长10.74%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长12.58%。2、单Q2实现营收13.32亿元，同比增长2.91%；归母净利润3.93亿元，同比增长2.01%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长0.07%。3、阿胶及系列产品实现收入28.45亿元，同比增长11.50%，毛利率74.83%；其他药品及保健品实现收入1.42亿元，同比增长7.06%，毛利率66.30%。4、2025Q2毛利率72.49%，销售费用率30.60%，管理费用率7.38%，研发费用率3.09%，财务费用率-1.04%，净利率29.48%。5、公司货币资金66.29亿元，经营活动产生的现金流量净额9.65亿元。6、公司2025年上半年利润分配预案为每10股派发现金红利12.69元，现金红利总额约8.17亿元，占上半年归母净利润的99.94%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为68.98亿元、79.36亿元、89.95亿元，同比增速分别为16.51%、15.04%、13.34%；归母净利润分别为18.76亿元、22.37亿元、26.33亿元，同比增速分别为20.50%、19.23%、17.69%。鉴于公司为滋补类中药龙头，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：毛利率下滑或波动风险；市场竞争加剧风险；销售不及预期风险。

  

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