扬农化工(600486):行业景气有望触底回升,优创项目持续推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入62.3亿元，同比增长9.4%；归母净利润8.1亿元，同比增长5.6%；扣非归母净利润8.0亿元，同比增长7.9%。2、2025年第二季度营业收入29.9亿元，同比增长18.6%，环比下降7.6%；归母净利润3.7亿元，同比增长11.1%，环比下降14.7%。3、原药业务2025年上半年营收36.6亿元，同比增长10%；产量5.8万吨，同比增长17%；销量5.7万吨，同比增长13%；均价6.45万元/吨，同比下降3%。4、制剂业务2025年上半年营收11.7亿元，同比下降3%；产量2.5万吨，同比增长6%；销量2.8万吨，同比增长0.12%；均价4.16万元/吨，同比下降3%。5、农药行业景气度有望触底回升，全球农药分销渠道库存已降至相对合理水平，下游采购需求逐步恢复。6、辽宁优创项目一阶段已调试产品全部达产达效，2025年上半年实现营收5.5亿元，净利润38.9万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为128亿元、141亿元、152亿元，同比增速分别为22%、10%、8%；归母净利润分别为14.1亿元、16.8亿元、19.3亿元，同比增速分别为17%、20%、14%；EPS分别为3.47元、4.15元、4.75元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：在建项目推进不及预期风险，农药行业需求不佳风险，环保成本提升风险，安全生产风险。

  

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