锡业股份(000960):Q2扣非业绩表现亮眼,锡业龙头未来可期

#核心观点：1、2025H1公司实现归母净利润10.62亿元，同比增长32.76%；扣非归母净利润13.03亿元，同比增长30.55%。2、2025Q2归母净利润5.62亿元，同比增长18.76%，环比增长12.61%；扣非归母净利润8.10亿元，同比增长16.60%，环比增长64.04%。3、2025Q2公司生产有色金属总量9.91万吨，同比增长4.9%，环比增长20.6%。4、公司主要金属产品市场价格同比上涨叠加公司多措并举增产增收、降本增效，驱动公司业绩提升。5、2025H1公司对所属矿山单位部分井巷构筑物等闲置无效、低效资产进行报废处置，该事项对公司2025H1归母净利润影响-2.72亿元。6、2025H1公司营业收入210.93亿元，同比增长12.35%。7、2025H1公司毛利率为12.34%，同比提高0.41pct；2025Q2毛利率为13.06%，同比提高0.54pct，环比提高1.56pct。8、2025H1公司期间费用率为3.47%，同比下降0.93pct。9、截至2025年6月30日，公司资产负债率为40.22%，较2024年末下降1.31pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.55/26.50/28.17亿元，分别同比增长63.07%/12.53%/6.29%；EPS分别为1.43/1.61/1.71元/股，当前股价对应P/E分别为14.3/12.7/11.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济环境风险；金属价格大幅波动风险；产业政策变化风险；供应链风险。

  

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