美好医疗(301363):短期业绩影响波动较大,新业务进展顺利

#核心观点：1、2025年上半年公司收入7.33亿元，同比增长3.73%；归母净利润1.14亿元，同比减少32.44%。2、家用呼吸机组件收入4.36亿元，同比下滑2.76%，主要因产能转移至马来西亚，预计下半年业务逐步恢复。3、人工耳蜗收入5977.01万元，同比下滑7.53%，预计2025年第三季度边际改善。4、其他医疗组件收入7571.80万元，同比增长54.41%，主要得益于血糖新产品放量，胰岛素笔实现批量交付，并已签订减肥笔订单。5、CGM产品自2025年第二季度起批量交付，后续订单有望逐步释放。6、马来西亚三期产业基地预计2025年年底前投产，缓解海外产能压力。7、2025年上半年研发费用6919.55万元，同比增加20.58%，占营业收入9.44%。8、公司持续扩展新业务，在脑机接口和机器人等领域前瞻性布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为18.33亿元、21.63亿元和25.96亿元，归母净利润分别为3.99亿元、4.80亿元和5.83亿元，对应当前市值的市盈率为33倍、28倍和23倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、家用呼吸机或人工耳蜗市场缩小风险。2、新产品拓展不及预期。3、汇率波动风险。

  

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