云铝股份(000807):中期分红比例提升至40％以上-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收290.78亿元，同比增长17.98%，归母净利27.68亿元，同比增长9.88%。2、Q2实现营收146.67亿元，同比增长10.36%，归母净利17.93亿元，同比增长32.33%。3、中期分红比例提升至40%以上，每股派发现金红利0.32元，股利支付率达40.1%。4、氧化铝产量66.97万吨；炭素制品产量40.64万吨，同比增长2.23%；铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%。5、25H1毛利率14.07%，同比-1.21pct，25Q2毛利率18.10%，环比+8.15pct。6、上半年合计期间费用率为1.33%，同比-0.21pct。7、截至25年6月30日，公司拥有电解铝年产能308万吨。8、成功竞得昭通铝土矿探矿权，推进文山、鹤庆等矿区“探转采”工作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为68.42亿元、87.07亿元、100.14亿元，对应EPS为1.97元、2.51元、2.89元。给予公司25年11.5倍PE，目标价22.66元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：铝下游需求不及预期，氧化铝价格超预期上涨。

  

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