恒立液压(601100):25Q2净利润创历史新高,盈利能力持续提升

#核心观点：1、周期底部收入已逼近周期高点规模，上半年收入与2021年上半年挖机周期高点收入相差仅0.56亿元，第二季度归母净利润创单季度历史新高。2、行业景气度明显恢复，上半年我国挖掘机销量120,520台，同比增长16.8%；其中国内销量65,637台，同比增长22.9%，出口54,883台，同比增长10.2%。3、公司上半年销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15%；非挖行业用液压泵阀产品销量同比增长超30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平。4、上半年公司毛利率41.85%，同比提升0.21个百分点；第二季度毛利率44.01%，同比提升0.89个百分点，主要得益于产能利用率提升、高毛利率泵阀产品占比提升和生产成本优化。5、上半年净利率27.70%，同比提升1.01个百分点；扣非后净利率28.04%，同比提升2.38个百分点。6、公司持续推进海外产能布局，墨西哥工厂已正式投产运营，在全球30多个国家和地区拥有销售服务网络；线性驱动器项目开发超过50款新产品并实现量产投放市场，新增建档客户近300家。

  

   #盈利预测与评级：考虑到挖机需求改善明显及公司非挖产品良好的表现，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为28.24亿元、32.75亿元、38.58亿元（原盈利预测为27.58亿元、31.01亿元、35.40亿元），维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、新产品拓展存在不确定性的风险等。

  

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