新澳股份(603889):H1羊绒纱驱动收入增长,毛精纺毛利率改善-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司收入25.5亿元，同比下降0.08%，归母净利2.71亿元，同比增长1.67%，扣非归母净利2.68亿元，同比增长3.16%。2、毛利率22.24%，同比增长1.4个百分点，净利率10.59%，同比增长0.18个百分点。3、财务费用同比减少85.19%，主要因外币汇率波动影响，实现汇兑收益1632.35万元。4、2025Q2收入14.52亿元，同比下降0.4%，归母净利1.69亿元，同比下降0.41%，扣非归母净利1.67亿元，同比增长0.46%。5、H1毛精纺收入14.3亿元，同比下降3.1%，毛利率28.8%，同比增长1.7个百分点；羊绒纱线收入7.86亿元，同比增长16.0%，毛利率13.5%，同比下降0.7个百分点；毛条收入3.03亿元，同比下降16.0%，毛利率6.23%，同比增长0.8个百分点。6、产能扩张持续推进，越南5万锭产能中一期2万锭逐步投产，宁夏2万锭产能预计H2陆续释放，英国邓肯引进外部投资者加速升级高端羊绒纺纱产线。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年EPS预测为0.62/0.7/0.78元，给予2025年12.7倍PE，维持目标价7.89元，维持“增持”评级。预计2025-2027年营业总收入分别为4936/5486/6062百万元，同比增长2.0%/11.1%/10.5%；归母净利润分别为452/508/570百万元，同比增长5.6%/12.3%/12.2%。

  

   #风险提示：关税对终端消费影响超预期，新工厂爬坡不及预期

  

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