光电股份(600184):1H25净利润增长93％;防务新型号奠定成长基础-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收8.6亿元，同比增长20.2%；归母净利润0.12亿元，同比增长93.0%；扣非净利润0.08亿元，1H24为-0.01亿元。2、1H25毛利率同比提升3.0个百分点至18.3%；净利率同比提升0.6个百分点至1.5%。3、防务业务：子公司西光防务营收4.35亿元，同比增长24.23%；净利润-545万元；某型导引头等新域新质领域项目竞标成功；大型武器系统、精确制导导引头和光电信息装备核心产品实现试验验证突破。4、光电材料与元器件业务：子公司新华光营收4.44亿元，同比增长12.35%；净利润1032万元，同比增长297.21%；多条玻璃生产线建成投产，非球面模压和红外镜头订单增长较多，预计全年新品订单超1亿元。5、机器人业务：发布多模态感知头，应用于人形机器人、机器狗等平台，完成某型人形机器人头部感知分系统研制并随整机通过联调联试。6、1H25期间费用率同比增加1.2个百分点至16.6%；研发费用率同比增加0.8个百分点至6.5%。7、应收账款及票据13.6亿元，较年初增加0.7%；存货7.6亿元，较年初增加25.1%；合同负债2.5亿元，较年初减少12.2%。8、经营活动净现金流为-1.0亿元，1H24为0.7亿元，系预投生产物资现金采购款同比增加影响所致。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别是0.70亿元、1.99亿元、3.59亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是192x/67x/37x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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