百诚医药(301096):短期业绩承压,临床盈利改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入3.32亿元，同比下降36.70%；归母净利润0.03亿元，同比下降97.69%；扣非后归母净利润-0.12亿元，同比转亏。2、单季度来看，2025Q2实现营业收入2.04亿元，同比下降34.18%；归母净利润0.29亿元，同比下降65.28%；扣非后归母净利润0.24亿元，同比下降33.52%。3、分业务来看，临床前药学研究实现营业收入0.78亿元，同比下降30.90%，毛利率55.25%；临床服务实现收入0.81亿元，同比下降12.04%，毛利率48.60%；研发技术成果转化1.07亿元，同比下降63.08%，毛利率74.79%。4、公司研发技术人员占比64.85%，硕博人员占比20.68%；2025年上半年研发投入1.01亿元，同比下降32.09%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年公司营收为6.69/6.95/8.06亿元，同比增长-16.60%/3.98%/15.93%；归母净利润为0.83/0.88/1.03亿元，对应PE为74/70/59倍，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：仿制药CRO业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。