安徽合力(600761):上半年收入稳定提升,智能化研发培育业绩新增长点-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入93.90亿元，同比增长6.18%；归母净利润7.96亿元，同比下降4.60%。2、第二季度营业收入51.16亿元，同比增长8.76%，环比增长19.69%；归母净利润4.74亿元，同比增长14.73%，环比增长47.40%。3、上半年销售毛利率23.58%，同比提升2.00个百分点；净利率9.59%，同比基本持平。第二季度毛利率24.64%，净利率10.51%，同比环比均提升。4、销售费用和管理费用分别同比增长21.25%和10.20%至4.66亿元和2.66亿元；财务费用-0.84亿元。5、海外收入40.16亿元，同比增长15.20%，占总收入比重43%。6、在泰国投资设立海外制造工厂，预计2026年底投产，年组装叉车10,000台、锂电池组10,000套。7、上半年叉车海内外销量分别为12.62万台和7.36万台，总销量市占率27.62%；电动叉车销量占比提升至68%。8、与华为成立“联合创新·天工实验室”；拟成立“联合创新·天枢实验室”，投入研发费用1000万元聚焦智能物流及特种机器人研发。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为14.89亿元、17.08亿元、18.65亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济运行变动风险；国际经济环境不稳定的风险；行业无序竞争的风险。

  

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