仙乐健康(300791):欧洲区表现亮眼,内生业务盈利能力改善

#核心观点：1、2025H1公司营收20.42亿元，同比+2.57%；归母净利润1.61亿元，同比+4.30%；扣非归母净利润1.59亿元，同比+3.25%。2、2025Q2营收10.87亿元，同比+4.66%；归母净利润0.92亿元，同比+1.13%；扣非归母净利润0.94亿元，同比+5.46%。3、分区域收入：中国区8.18亿元，同比-1.63%；美洲区7.60亿元，同比+4.26%；欧洲区3.59亿元，同比+21.96%；其他地区1.05亿元，同比-22.91%。4、美洲区BF业务收入4.62亿元，同比+2.35%；内生收入2.98亿元，同比+7.35%。5、2025H1毛利率33.18%，同比+1.14pct；归母净利率7.89%，同比+0.13pct；扣非归母净利率7.81%，同比+0.05pct。6、剔除BF业务后，内生归母净利润同比增长11.38%，内生归母净利率14.16%，同比提升1.11pct。7、销售费用率8.67%，同比+0.84pct；管理费用率11.47%，同比+1.54pct；研发费用率3.04%，同比-0.34pct；财务费用率2.06%，同比+0.13pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为45.95亿元、52.78亿元、60.84亿元，同比+9.12%、+14.85%、+15.27%；归母净利润分别为3.50亿元、4.39亿元、5.51亿元，同比+7.78%、+25.16%、+25.74%。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：海外业务拓展不及预期，国际贸易政策不确定性，行业竞争加剧，食品安全问题等风险。

  

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