上峰水泥(000672):主业盈利反弹,两翼业务持续推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入22.72亿元，同比下降5.0%；归母净利润2.47亿元，同比增长44.5%；扣非后归母净利润2.82亿元，同比增长33.5%。2、Q2单季营业总收入13.21亿元，同比下降10.9%；归母净利润1.67亿元，同比增长6.9%；扣非后归母净利润2.22亿元，同比增长16.1%。3、水泥及熟料合计销量891万吨，同比下降4%；吨毛利67元，同比增加15元。4、骨料销量519万吨，同比增长37%，毛利率64.3%；新能源业务发电1416万度，同比增长92%；储能放电128万度，同比增长182%。5、新经济股权投资新增多个项目，取得投资收益402万元；Q2毛利率35.0%，环比提升7.6个百分点。6、期间费用率17.1%，同比下降1.5个百分点；水泥单吨费用43.7元，同比下降4.2元；管理费用同比压减0.57亿元。7、确认投资收益8673万元，同比增长31%；出售产能指标取得资产处置收益6014万元。8、经营活动净现金流4.76亿元，同比增长24%；购建固定资产等支付的现金0.71亿元，同比下降61%；资产负债率45.1%，同比下降2.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至7.1亿元、8.3亿元、9.5亿元，对应市盈率13倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：水泥行业竞合态势恶化；两翼业务开拓不及预期的风险。

  

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