广东宏大(002683):矿服业务驱动增长,防务板块转型加速-2025半年度业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入91.50亿元，同比增长63.83%；归母净利润5.04亿元，同比增长22.05%；扣非归母净利润4.82亿元，同比增长26.76%。2、2025Q2单季度实现营收54.97亿元，同比增长62.34%，环比增长50.44%；归母净利润4.10亿元，同比增长21.62%，环比增长338.87%。3、矿服业务实现营收64.38亿元，占总营收70.36%，同比增长48.74%；新疆、西藏区域营收同比分别增长121.27%、45.11%；海外矿服营收同比增长18.87%；在手矿服订单逾350亿元。4、民爆业务实现营收13.83亿元，同比增长40.31%；毛利率同比增长3.14pct至36.35%；工业炸药总产能提升至72.55万吨。5、防务装备板块中江苏红光实现净利润3662.56万元，同比增长6.67%。6、综合毛利率19.86%，同比-1.86pct；期间费用率8.4%，同比下降1.53pct；经营活动现金流净额为-2.25亿元，同比-315.73%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为217.22亿元、240.44亿元、259.29亿元，同比分别增长59.11%、10.69%、7.84%；归母净利润分别为11.16亿元、13.77亿元、16.52亿元，同比分别增长24.33%、23.34%、20.03%。给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求弱于预期；长之琳收购不及预期；业绩预测和估值不达预期。

  

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