中国化学(601117):境外收入增速近30％,盈利能力有所改善-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入907.22亿元，同比-0.35%，归母净利润31.02亿元，同比+9.26%。2、分业务看，化学工程收入748.12亿元，同比+1.21%，毛利率10.17%，同比+0.28pct；境外收入265.99亿元，同比+28.75%。3、25H1公司毛利率9.58%，同比+0.19pct，净利率3.74%，同比+0.30pct。4、财务费用1.12亿元，同比减少2.11亿元，主要因汇兑损失减少。5、收现比99.58%，同比+9.34pct。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润分别为63、69、75亿元，对应25-27年PE分别为8.1、7.3、6.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资景气度不及预期，新签订单毛利率不及预期，汇率大幅波动，工程订单结转速度放缓，煤化工投资不及预期。

  

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