钧达股份(002865):电池片龙头加速出海,降本增效步履不停-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入36.63亿元，同比下降42.53%，归母净利润-2.64亿元，扣非归母净利润-4.65亿元。2、25Q2收入17.88亿元，同比下降32.76%，环比下降4.61%，归母净利润-1.58亿元，亏损环比放大。3、海外销售占比从2024年全年的23.85%提升至51.87%。4、与土耳其组件客户签署战略合作协议，合作共建高效电池项目。5、2025年5月8日在港交所上市，募集资金净额12.9亿港元，用于高效电池海外产能建设、海外市场拓展等。6、25H1电池平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本降低约20%。7、TBC中试线转化效率较主流N型电池提升1-1.5个百分点，钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收81.13亿元、121.67亿元、141.91亿元，归母净利润为-4.03亿元、7.12亿元、15.22亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期等。

  

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