中航沈飞(600760):合同负债较年初大增,内装外贸双轮驱动

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入为146.28亿元，同比减少32.35%；归母净利润为11.36亿元，同比减少29.78%。2、合同负债较年初大增113.47%。3、货币资金153.53亿元，同比增长84.72%；应收账款186.07亿元，同比增长31.99%；存货115.15亿元，同比增长59.46%。4、公司局部搬迁建设项目预计年底实现产线贯通及试运行，推动航空防务装备科研生产制造能力提升。5、复材与钛合金生产能力得到扩充，产业布局持续优化。6、公司三代半战斗机歼-16系列是我国目前空军主力机型，新一代隐身战机歼-35内装和外贸需求巨大，歼-15系列作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.44、1.65、1.84，2025-2027年PE分别为44.5、38.9、34.8，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：主力机型列装不及预期；生产交付不及预期。

  

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